De toekomst van staatsobligaties in pensioenportefeuilles
Vastrentende waarde zijn de hoeksteen van de beleggingsportefeuilles voor pensioenfondsen. Afhankelijk van aannames, kan momenteel circa de helft van het Nederlandse pensioenkapitaal van meer dan EUR 1500mrd worden toegerekend aan LDI. Deze portefeuilles dienen ertoe het dominante renterisico van pensioenfondsen te mitigeren. Het grootste deel van deze portefeuilles wordt ingevuld met een combinatie van rentederivaten en staatsobligaties. Niet alleen de Nederlandse staat (schuld van ca. EUR 400mrd), maar ook belangrijke agentschappen als BNG en NWB financieren hiermee hun schulden. Het is in het belang van jongeren dat in Wet Toekomst Pensioen (WTP) de balans niet doorslaat naar derivaten.
Waar bij de start van het huidige regime (FTK) de renterisico’s voortkomend uit de verplichtingen nog veelal werden afdekt met de obligatieportefeuille, is daar door sommige pensioenfondsen ook een steeds verder groeiende rentederivatenstrategie aan toegevoegd. Na de eurocrisis van 2012 zagen veel pensioenfondsen dat de rationale voor het integraal beheer van obligaties en renteswaps steeds sterker werd, en is de integraal beheerde LDI-portefeuille ontstaan.
[....]
