Pre-close calls: een ethische gids voor analisten
Nieuws
20-02-2025
Rik Albrecht
Pre-close calls zijn exclusieve gesprekken tussen beursgenoteerde bedrijven en een select clubje analisten vlak voordat de kwartaalcijfers uitkomen. Deze geheime calls biedt een preferent groepje analisten een koersgevoelig kijkje achter de schermen. Maar daar zit ook meteen het probleem!
De informatie is niet voor iedereen op hetzelfde moment beschikbaar en kan leiden tot koersschommelingen. Dit leidt tot scheve gezichten bij andere beleggers die geen eerlijke kans op rendement maken.
Waarom zijn pre-close calls zo omstreden?
Het draait allemaal om twee belangrijke vragen om te bepalen of een ongelijk speelveld ontstaat:
- Is de informatie die gedeeld wordt ‘material’? Volgens Standard II(A) van de CFA Institute is informatie ‘material’ als de informatie de koers kan laten bewegen of voor een redelijke belegger belangrijk is bij het nemen van een beleggingsbeslissing.
- Is de informatie die gedeeld wordt ‘nonpublic’? Als maar een klein groepje analisten erbij mag zijn en de informatie niet breed gedeeld wordt, is het absoluut nonpublic.
Bij pre-close calls gaat het vaak om koersgevoelige informatie die in een klein kringetje gedeeld wordt. Het is deze combinatie die voor een ongelijk speelveld zorgt, waardoor er risico op handel met voorkennis ontstaat.
Europese toezichthouder ESMA heeft al richtlijnen opgesteld voor emittenten van effecten om de verspreiding van voorkennis te voorkomen. Oké, maar jij bent analist en wordt uitgenodigd voor zo'n pre-close call. Wat nu?
[....]
