Private Credits – Nieuwe bron van systemisch risico?
De val van First Brands Group lijkt mensen wakker te hebben geschud. Door de ondoorzichtigheid en de complexiteit van de financieringsstructuren van dit bedrijf werd pijnlijk duidelijk hoe een val een enkel bedrijf voor opschudding kon zorgen. Hoe Jamie Dimon (CEO JPMorgan) het formuleerde: ‘When you see one cockroach, there’s probably more.’ Het is momenteel nog te vroeg om te kunnen zeggen of dit een op zichzelf staande zaak was, of dat er inderdaad een blinde vlek in het deels ongereguleerde financiële systeem is gevormd met mogelijk ingrijpende gevolgen. Maar het is nooit te vroeg om even uit te zoomen, en te begrijpen hoe risico’s op systemische schokken mogelijk groter of kleiner zijn geworden door de groeiende private credit markt.
Diversifieer je assets, daarmee vang je schokken op. Maar wat als het echt mis gaat? Centrale banken dragen de verantwoordelijkheid voor het handhaven van financiële stabiliteit en reageren daadkrachtig om het risico op systeemwijde besmetting te beperken. Systemisch risico werkt als een dominospel: zodra de stenen beginnen te vallen, worden alle beleggingen geraakt. Financiële markten zijn de afgelopen jaren sterk veranderd. Een van die grote veranderingen is de rol van private credit in portefeuilles. Een asset class die zijn populariteit grotendeels te danken heeft aan het gat dat banken na de kredietcrisis achterlieten. Door de strengere regelgeving werden traditionele banken verplicht meer kapitaal aan te houden, waardoor zij minder ruimte hadden om risicovollere kredietnemers te financieren. Deze partijen weken uit naar alternatieve financieringsbronnen. Dit leidde tot de opkomst van private credit fondsen.
[....]
