vergrootglas
Vacatures in Institutioneel Vermogensbeheer
Ido de Geus
Geplaatst: 14-4-2014

Kanttekeningen bij de invoering van EMIR

Interview met Ido de Geus - Treasury & Client Portfolio Management

De Europese verordening European Market Infrastructure Regulation (EMIR) stelt regels voor de handel in derivaten die niet plaatsvinden op een gereguleerde markt, de zogenaamde OTC-derivatenhandel. De verordening heeft tot doel meer transparantie te creëren op de vaak zeer complexe OTC markt en (systeem)risico´s inzichtelijk te maken. 

´In de basis onderschrijven wij het doel dat de wetgever met de invoering van EMIR heeft; veiliger en transparantere financiële markten. Met de praktische invulling ervan hebben we echter meer moeite. De regelgeving is erg sterk gericht op de interbancaire markt en houdt onvoldoende rekening met de specifieke eigenschappen van andere financiële instellingen zoals een pensioenfonds. Dat wordt vooral duidelijk als eind 2014 de verplichte clearing van derivaten via een centrale tegenpartij (CCP) wordt ingevoerd. Daar zit voor ons pensioenfondsen de grootste bedreiging. Bij verplichte clearing hoort namelijk ook de verplichting om dagelijks cash margin te storten bij de CCP. Voor pensioenfondsen kunnen daarmee liquiditeitsproblemen ontstaan.´ 

Liquiditeitsproblemen
´Bij clearing van OTC derivaten moet tijdens de looptijd van het specifieke derivaat onderpand uitgewisseld worden met de CCP. Deze verplichting bestaat uit twee delen: initial margin (te storten bij het aangaan van het contract) en variation margin. Initial margin mag gestort worden in effecten, maar variation margin moet gestort worden in cash. Voor pensioenfondsen rijst daarmee een probleem. Wij beschikken namelijk wel over veel effecten maar niet over cash. Dat zou betekenen dat wij cash moeten vrijmaken (bijvoorbeeld door de verkoop van effecten) om aan de variation margin verplichting te kunnen voldoen. En meer cash betekent minder rendement en daardoor een lagere dekkingsgraad.´ 

Aan het woord is Ido de Geus, Hoofd Treasury & Client Portfolio Management PGGM Investments. ´Voorlopig hebben pensioenfondsen minimaal tot 2015 uitstel gekregen van deze verplichting. Voor ons beleggingsbeleid, waarvan het afdekken van rente en valutarisico´s door middel van derivaten een onlosmakelijk onderdeel vormt, is het van groot belang dat dit uitstel een permanent karakter krijgt.´ 

Tips
Ido de Geus is een van de sprekers op het seminar ´Derivatenhandel en Central Clearing´. In zijn voordracht zal hij dieper ingaan op een aantal kanttekeningen bij de invoering van EMIR. Daarnaast geeft hij inzicht in de praktische inrichting van het clearingproces bij PGGM en geeft een aantal tips met betrekking tot de onderhandelingen met een CCP. 

Wil je dit interview verder delen?
Contactgegevens

CareerGuide

Argonweg 14
1362 AA Almere

Postbus 60184
1320 AE Almere

Tel: 036 - 7440 136

KvK 32090652
ING Bank NL91INGB065.42.67.456
BTW NL.8106.57.041.B01

Wie we zijn

Investmentcarriere.nl is onderdeel van het platform van CareerGuide, 25 vacaturebanken voor specialisten!
Onze vacaturebanken (geen bemiddeling) bieden professionals relevante vacatures binnen hun expertise.

Ook een vacature plaatsen? Neem contact met ons op:


Nienke Smit   Pieter Lammers
Nienke Smit
n.smit@careerguide.nl
06-41454957
  Pieter Lammers
p.lammers@careerguide.nl
06-41454956
Linkedin    Twitter    Contact met Nienke Smit via WhatsApp   Linkedin    Twitter    Contact met Pieter Lammers via WhatsApp