“Bij een kleine schattingsfout kun je veel portefeuillewaarde verliezen”
“Ik ben via een bijzondere route tot mijn promotieonderzoek gekomen. Na mijn studie econometrie in Maastricht ben ik namelijk eerst het bedrijfsleven ingegaan, wat eigenlijk niet zo gebruikelijk is. Via een fietsmaatje kwam ik weer in contact met Anne Balter van Netspar. Zij en Frank de Jong zochten een promovendus voor onderzoek naar parameteronzekerheid bij investeringen. Anne deed onderzoek naar parameteronzekerheid, Frank naar investeringen in staatsobligaties. Langetermijnbeleggers investeren hierin, omdat de waarde van deze obligaties stijgt wanneer rentes dalen. Onderzoek naar parameteronzekerheid was hier nog nauwelijks toegepast. Daarom leek het ons interessant om dit te combineren, met een Netspar Design Paper als startpunt.”
Wat kwam naar voren uit het onderzoek?
“In de eerste plaats kwam naar voren dat het bij nominale obligaties belangrijk is om stil te staan bij parameteronzekerheid. Ik heb gekeken naar de parameters die bepalen hoe snel de rente of inflatie na een schok terugkeren naar het gemiddelde niveau, dit heet mean inversion. Daarnaast heb ik gekeken naar een parameter die aangeeft hoe sterk inflatie de nominale rente beïnvloedt. Als je ook maar een kleine inschattingsfout maakt in die parameters, dan blijkt de oorspronkelijke strategie helemaal niet meer optimaal en kun je juist veel portefeuillewaarde verliezen. De conclusie was dan ook dat beleggen in één obligatie, niet optimaal vanuit de oorspronkelijke aannames, onder parameteronzekerheid stabieler kan zijn.
[....]
